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8月新兴市场ETF吸金强劲!资金外逃的最坏时刻尚未到来?


新兴市场股价重挫、土耳其和阿根廷货币惨遭抛售,加上油价上涨、美元兑新兴市场货币走扬、美国升息,以及全球经济放缓等诸多因素,导致新兴市场前景不甚乐观,市场越来越担心,继 2013 金融危机之后,新兴市场美元债务压力倍增。

然而,根据 FactSet Research Systems 最新公布的 ETF 月度资金流向显示,新兴市场 ETF、债券基金依然强劲,iShares MSCI 核心新兴市场 ETF (IEMG) 是 8 月份第四大受欢迎的 ETF,已流入资金超过 15 亿美元,iShares JPMorgan 美元新兴市场债券指数基金 (EMB) 本季已吸金超过 10 亿美元。

除了 iShares MSCI 巴西 ETF (EWZ) 列入第五大表现最差的 ETF 之外,在 8 月表现最差的 ETF 中并未见到新兴市场的股票或债券基金。

最糟糕的时刻可能还未来临

在此市场震荡波动的时候,仍见资金持续投入新兴市场资产,表示长期投资者并没有感到害怕认为新兴市场可以撑过这次的危机,亦或是他们认为大举撤资的最坏时刻尚未到来。

散户将成为被套牢的最后一只白老鼠?

DataTrek Research 共同创办人 Nick Colas 说,这个数据让人意外,散户可能因为新兴市场债券股利仍高而继续持有,为了较高的殖利率选择风险较高的资产配置。

虽然今年 EMB 价格下跌约 6%,但殖利率为 4.7%,EMB 没有减少股利,看得出资本利得损益(capital gain/loss)对散户来说并不是那幺重要。

根据国际清算银行的数据,自 4 月份以来美元上涨,加剧了几个新兴国家经济体的问题,在过去十年中,以美元计价的债务数量增加了一倍多,达到 3.7 兆美元。

Zacks Investment Research 担任 ETF 研究主管 Neena Mishra 表示,除了墨西哥披索之外,今年美元兑所有主要新兴市场货币都有所上涨,并且随着美国经济的蓬勃发展和美国利率的上升,这种趋势可能会持续下去。

目前为止,亚洲市场表现优于新兴市场其他地区的市场,但分析师警告说,该地区有其自身的问题。

Mishra 提到,大多数顾问建议对核心投资组合中的新兴市场进行一些分配,因此可能看不到大规模的新兴市场 ETF 抛售。
摩根士丹利策略师表示,稳定的人民币在过去一个月里支撑了亚洲市场,但亚洲货币市场的「风险正在增强」。
他们表示,贸易紧张局势的回温也没有助益,如果中国人民银行 (PBoC) 设法控制人民币,这种影响可在一定程度上得到缓解。

新兴市场交易 vs. 买入

保持新兴市场资金流动的一个因素是机会主义投资者。ㄧ派观点认为,在新兴市场赚钱的唯一途径是交易,而不是投资。长期买入并持有新兴市场的批评者表示,过去 10 年,MSCI E 新兴市场指数并没有为投资者带来任何报酬。但另一派表示新兴市场本质上较已开发国家更具波动性,过去 15 年,新兴市场的回报率达到两位数。

Colas 最近的一份研究报告中写到,新兴市场指数在 2009 年达低点后,两年内翻了一倍,从 2016 年初到 2018 年 1 月,新兴市场指数上涨逾 60%。

因此 Colas 推断,新兴市场对于那些考虑 1-2 年内交易的投资者来说,投资效果是最好的

新兴市场适合交易或买入依旧没有定论,但是今年引人注目的一个 ETF 流量资料是 iShares MSCI 土耳其 ETF (TUR)。儘管土耳其 ETF 本季下跌 34%,今年跌幅超过 50%,但本季吸金超过 2 亿美元。

儘管 iShares 主要新兴市场 ETF 的资金流动持续强劲,但 FTSE 新兴市场 ETF (VWO) 本季资金流出近 6 亿美元,可看出散户至少在获利上感到更加不安。

Zacks 的资料显示,自 2017 年初以来,VWO 涨幅约 20%,而 iShares 核心 MSCI 新兴市场 ETF (IEMG) 和 iShares MSCI 新兴市场 ETF (EEM) 涨幅超过 25%。

在过去的一个月里,这三家公司的资产都有所增加,但这似乎表明,长期投资者似乎愿意进场投资并立即购买。



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